事件：
        近日，在重慶市五屆人大常委會第五次會議上，《重慶市天然氣管理條例（修訂草案）》（以下簡稱修訂草案）首次進(jìn)入分組審議。http://www.kiari.cn【慧博投研資訊】其中，現(xiàn)行條例第十一條籌集天然氣發(fā)展資金的渠道全部刪除，包括該條第四項，征收用氣初裝費。http://www.kiari.cn（慧博投研資訊）  
        原政策情況：重慶市物價局于2000年出臺了《重慶市調(diào)整天然氣安裝及服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)》（渝價〔2000〕409號），在取消部分天然氣安裝及服務(wù)收費項目的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低了部分天然氣安裝及服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)：城市居民用初裝費每戶由1200元降為1150元，安裝費每戶1000元，兩項合并收費每戶2150元；場鎮(zhèn)居民用戶安裝天然氣采取定額包干收費辦法，每戶收費3500元，該標(biāo)準(zhǔn)從2000年7月10日起執(zhí)行至今。            
        點評：
        燃?xì)獬跹b費非燃?xì)饨玉g費。燃?xì)獬跹b費僅包括主干管網(wǎng)建設(shè)費，主干管網(wǎng)的所有權(quán)仍屬于燃?xì)夤�司；而目前燃�(xì)夤�司收取的接駁費是指庭院管網(wǎng)的建設(shè)和其他配套設(shè)備的費用，這些管網(wǎng)和配套設(shè)備建成后所有權(quán)歸居民所有。  燃?xì)獬跹b費的說法實際早已不應(yīng)該存在。由于燃?xì)獬跹b費僅包括主干管網(wǎng)建設(shè)費，主干管網(wǎng)的所有權(quán)仍屬于燃?xì)夤�司，這項費用的收取本就不合理。燃?xì)獬跹b費早在2001年4月16日國家發(fā)改委頒布的585號文件中就已經(jīng)嚴(yán)令取消，但由于各地執(zhí)行情況不同，一些地區(qū)在之后相當(dāng)長一段時間仍在收取相關(guān)費用。目前來看，燃?xì)獬跹b費在全國大部分城市早已取消。  
        我們認(rèn)為，由取消燃?xì)獬跹b費得出接駁費會在短期內(nèi)取消的結(jié)論并無依據(jù)。首先，從法律層面上講接駁費屬于建設(shè)工程造價類別，應(yīng)由建設(shè)單位和承包單位通過合同協(xié)商約定，目前這一費用一般由房地產(chǎn)商與燃?xì)夤�司協(xié)商后定價。其次，目前中國大部分地區(qū)居民的天然氣滲透率并不高，我們認(rèn)為在短期內(nèi)其他地區(qū)滲透率沒有達(dá)到類似發(fā)達(dá)國家的水平之前，取消接駁費對于天然氣的繼續(xù)快速普及并不利�；蛘呒幢憬�期取消了接駁費，應(yīng)該燃?xì)夤�司也有其他補償措施。最后，接駁業(yè)務(wù)在報表上體現(xiàn)出的60%左右的毛利率并非暴利。我們認(rèn)為報表上體現(xiàn)出的60%的毛利率僅為只考慮了當(dāng)年一次性的情況，而接駁的管網(wǎng)在未來20-30年的維修保養(yǎng)仍需要有大量的開支，考慮這些開支之后其利潤率處于工程安裝的正常水平。  
        我們的觀點：中國城市燃?xì)膺\營商處于天然氣發(fā)展的黃金十年，隨著上游氣源供應(yīng)逐漸完善，城燃運營商將繼續(xù)享受下游旺盛需求帶來的銷氣量快速增長，同時我們認(rèn)為目前市場傳聞的接駁費短期內(nèi)直接取消或大幅減少的可能性低。建議關(guān)注：新奧能源（2688.HK）、華潤燃?xì)猓?193.HK）和中國燃?xì)猓?84.HK）。        
        風(fēng)險提示：接駁費政策變動超預(yù)期，銷氣量受上游供給能力影響，經(jīng)濟下行，房地產(chǎn)銷售下行，匯率風(fēng)險，利率大幅上行。