  福田汽車(chē)作為一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的國(guó)有控股上市公司，目前擁有歐曼、歐V、奧鈴、傳奇、歐馬可、風(fēng)景、薩普、時(shí)代、蒙派克九大品牌的產(chǎn)品，生產(chǎn)車(chē)型涵蓋輕型卡車(chē)、重型卡車(chē)、輕型客車(chē)以及大中型客車(chē)。http://www.kiari.cn【慧博投研資訊】從公司收入和利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，輕卡是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，約占公司收入和利潤(rùn)的50%左右。http://www.kiari.cn（慧博投研資訊）中重卡業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)35%左右的收入和利潤(rùn)，2009  年公司與戴姆勒中重卡合資公司可能成立，屆時(shí)中重卡業(yè)務(wù)將以投資收益計(jì)入合并報(bào)表，對(duì)公司收入及利潤(rùn)有一定的影響。大中型客車(chē)業(yè)務(wù)目前占公司收入利潤(rùn)比重較低，隨著新能源客車(chē)訂單的落實(shí)，大中型客車(chē)業(yè)務(wù)將會(huì)成為公司第三大主業(yè)。
  縱觀康明斯在中國(guó)的成長(zhǎng)歷程，福田康明斯項(xiàng)目本身也有可能成為將來(lái)公司盈利的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)已經(jīng)成為康明斯除美國(guó)本土外最大的單一市場(chǎng)�？得魉惯M(jìn)入中國(guó)30  多年已經(jīng)完成了從出口商、許可制造、合資到本土定制和服務(wù)的完美升級(jí)�？得魉乖谥袊�(guó)的收入已經(jīng)從當(dāng)初1986  年的100  萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2008  年的23  億美元。福田康明斯2.8L、3.8L  輕型柴油發(fā)動(dòng)機(jī)是康明斯針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)定制的一款發(fā)動(dòng)機(jī)，以康明斯在中國(guó)30  多年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，我們看好該項(xiàng)目的發(fā)展和收益。
  根據(jù)我們的估值模型，不考慮合資公司的資產(chǎn)增值，預(yù)計(jì)公司2009-2011  年EPS分別為0.64、0.67、0.85  元，公司FCFF  絕對(duì)估值17.10  元，維持買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。提醒投資者關(guān)注合資企業(yè)收益低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。